Dinheiro Quebrado

A tecnologia filtra impiedosamente moedas fracas. A razão estoque-fluxo — oferta existente dividida pela produção anual — determina se uma mercadoria pode servir como dinheiro a longo prazo. A razão do ouro é de aproximadamente 67, o que significa que seriam necessários 67 anos de mineração para dobrar a oferta existente. Essa é a mais alta de qualquer mercadoria. Contas de conchas sobreviveram milhares de anos até que brocas industriais tornaram sua produção em massa fácil. Contas de vidro da África Ocidental colapsaram quando os europeus inundaram o mercado. Na ilha de Yap, um irlandês com navios modernos destruiu a economia das pedras rai.

Mesmo no videogame Diablo II, milhões de jogadores naturalmente selecionaram os anéis Pedra de Jordan como dinheiro — até que bugs de duplicação destruíram sua escassez. Apenas o ouro e a prata resistiram a milênios de progresso tecnológico.

A velocidade criou uma lacuna intransponível. Quando os cabos telegráficos intercontinentais conectaram centros financeiros na década de 1860, as transações começaram a se mover na velocidade da luz enquanto o ouro ainda viajava na velocidade de cavalos e navios. Os bancos preencheram essa lacuna com títulos de dívida, obtendo monopólio sobre pagamentos rápidos de longa distância. As reivindicações sobre ouro proliferaram muito além das reservas reais de ouro. No início do século XX, o sistema bancário do Reino Unido mantinha apenas 4-7% de reservas contra depósitos.

Isso não foi uma falha moral — foi uma inevitabilidade tecnológica. De quase 200 países, zero mantêm um padrão-ouro hoje. A Suíça foi a última, abandonando-o em 1999. Se repetíssemos esse período da história cem vezes, Alden argumenta, chegaríamos ao mesmo lugar quase todas as vezes. Uma vez que os sistemas de telecomunicação existiram, os livros-razão centralizados dominaram.

O financiamento da Primeira Guerra Mundial pelo Reino Unido foi um encobrimento. O Empréstimo de Guerra de 1914 foi divulgado como massivamente sobre-subscrito; um século depois, os arquivos do Banco da Inglaterra revelaram que ele arrecadou menos de um terço da meta. O Banco secretamente criou dinheiro para comprar o restante e depois mentiu. O Financial Times publicou uma correção 103 anos depois. Os preços e a oferta monetária ampla mais que dobraram em cinco anos, confiscando silenciosamente o poder de compra dos poupadores.

O padrão se repete. A Guerra ao Terror dos EUA custou estimados US$ 5,8 trilhões até 2022, financiada inteiramente por dívida em vez de tributação transparente — algo sem precedentes na história americana. Enquanto isso, a oferta monetária ampla dos EUA cresceu a aproximadamente 6,6% ao ano desde 1913, enquanto as contas bancárias raramente acompanham esse ritmo. Ativos escassos como propriedades à beira-mar acompanham o crescimento da oferta monetária quase exatamente.

O efeito Cantillon se manifesta de forma dramática. Durante 2020-2021, o 1% mais rico coletivamente ganhou US$ 11,8 trilhões em patrimônio líquido, enquanto os 50% mais pobres ganharam US$ 1,5 trilhão. Um estudo constatou que três quartos dos US$ 800 bilhões do Programa de Proteção ao Salário foram para os 20% mais ricos das famílias. Companhias aéreas que gastaram imprudentemente seus lucros em recompra de ações receberam dezenas de bilhões em resgates; concorrentes prudentes foram punidos por seu conservadorismo.

O acesso a crédito barato é o verdadeiro divisor. Grandes corporações tomam empréstimos a taxas baixas, expandem com alavancagem e são resgatadas durante crises. Pequenas empresas pagam taxas mais altas e são deslocadas. Desde 1972, os bancos dos EUA se consolidaram de 13.733 para 4.135, com os dez maiores detendo 55% de todos os ativos. O sistema inerentemente centraliza a riqueza em direção àqueles mais próximos da fonte de criação de dinheiro.

Dívida total dos EUA: US$ 461 bilhões em 1952; US$ 93,5 trilhões em 2022. Nunca foi permitido que diminuísse nesse período de sete décadas, exceto por uma oscilação de 1,3% durante a crise de 2008. Em 2007, a dívida total era 63 vezes a base monetária — como uma dança das cadeiras com 63 crianças por cadeira. Quando a música parou, em vez de deixar a dívida colapsar, o Fed dobrou a base monetária.

Este é o ciclo de dívida de longo prazo. Ciclos de curto prazo acumulam dívidas cada vez maiores por meio de intervenções políticas recorrentes que impedem o crédito de se ajustar. Eventualmente, as taxas de juros chegam a zero, os níveis de dívida se tornam insustentáveis, e a resolução passa do setor privado para o governo, que a inflaciona. A década de 2020 ecoa a de 1940: déficits de tempos de guerra, repressão financeira e destruição do poder de compra dos detentores de títulos.

A demanda global extra por dólares é uma maldição. Ela torna as exportações americanas não competitivas e os trabalhadores caros em relação aos pares. Os EUA mantêm déficits comerciais estruturais desde a década de 1970, e sua posição líquida de investimento internacional tornou-se profundamente negativa — estrangeiros possuem mais ativos americanos do que americanos possuem no exterior. A produção industrial per capita vem declinando desde aproximadamente 2000.

O sistema enriquece dois grupos: financistas americanos e exportadores estrangeiros. Prejudica outros dois: trabalhadores americanos e consumidores de países em desenvolvimento presos a poupar em moedas locais constantemente desvalorizadas. O arranjo do petrodólar provavelmente ajudou a vencer a Guerra Fria, mas desde a década de 1990 tem sido mais maldição do que bênção. A China agora usa seus superávits comerciais para financiar mais de 150 países por meio da Iniciativa Cinturão e Rota, em vez de comprar títulos do Tesouro americano.

O Bitcoin fecha a lacuna de velocidade de 150 anos. Pela primeira vez, um ativo digital finito (21 milhões de moedas, subdivididas em 2,1 quatrilhões de unidades) pode ser autocustodiado e transferido ponto a ponto globalmente em minutos — sem necessidade de banco. A Guerra do Tamanho de Bloco de 2015-2017 provou sua descentralização: mais de 80% dos mineradores e grandes exchanges tentaram forçar uma mudança de regras e falharam. Operadores individuais de nós mantiveram o consenso.

A Lightning Network adiciona pagamentos instantâneos e quase gratuitos como uma camada de canais por cima. A refugiada afegã Laleh Farzan manteve 2,5 bitcoins durante a fuga de sua família para a Europa — ladrões roubaram suas joias e dinheiro, mas ela escondeu sua frase-semente em um pedaço de papel. A oposição russa de Navalny usou bitcoin depois que o establishment de Putin congelou suas contas bancárias. Manifestantes nigerianos recorreram a ele quando suas contas foram congeladas pelo governo.

Mineradores são compradores de energia únicos. Eles vão até a fonte de energia (em vez de exigir que a energia venha até eles), toleram fornecimento intermitente e precisam de preços extremamente baixos — então consomem energia que de outra forma seria desperdiçada. O Banco Mundial estima que 144 bilhões de metros cúbicos de gás natural são ventilados ou queimados anualmente; isso sozinho poderia alimentar a rede Bitcoin várias vezes.

A Gridless, no Quênia, usa mineração de bitcoin para ancorar microrredes hidrelétricas rurais, tornando o desenvolvimento de energia de pequenos rios economicamente viável. A Vespene Energy captura metano de aterros sanitários. Mineradores no Texas reduzem operações durante picos de demanda, atuando como uma bateria virtual da rede. O uso de energia do Bitcoin é estritamente limitado pela utilidade que ele proporciona — e o subsídio de bloco decrescente significa que o consumo de energia como porcentagem da capitalização de mercado tem caído a cada ano.

Este é o ponto de bifurcação. O yuan digital da China pode rastrear todas as transações, definir datas de validade para o dinheiro e congelar contas automaticamente. A presidente do BCE sugeriu permitir zero transações anônimas acima de €300-400 — citando um ataque terrorista de uma década atrás. A Nigéria limitou saques em caixas eletrônicos a US$ 45/dia para empurrar os cidadãos em direção ao eNaira, mas muito mais nigerianos adotaram bitcoin e stablecoins em vez disso.

A criptografia oferece defesa assimétrica: barata de implementar, impossível para supercomputadores quebrarem. Phil Zimmermann publicou seu código de criptografia PGP como um livro para invocar a proteção da Primeira Emenda quando o governo dos EUA o classificou como armamento. O Bitcoin estende esse princípio à transferência de valor. Se a mera existência de um livro-razão de código aberto ameaça o sistema existente, Alden argumenta, o problema está no sistema existente.